2020年11月20日,北京大学经济新会员注册即送58元学术午餐会2020年第5期(总第164期)在经济新会员注册即送58元305会议室举行。北京师范大学经济与工商管理新会员注册即送58元胡聪慧副教授以“Priming and Stock Preferences: Evidence from IPO Lotteries”(启动效应与选股偏好:基于新股中签的证据)为题发表学术演讲。午餐会由北京大学经济新会员注册即送58元高明副教授主持。
午餐会现场
胡聪慧首先引入了启动效应的概念。启动效应在心理学,特别是社会心理学和管理营销方面非常普遍,指的是碰到信号和提示的时候相关概念会被激活,在之后的其他决策中更容易被提取出来。他以德法边境葡萄酒商店音乐实验为例,心理学家发现,消费者听到法国或德国音乐的时候,该国的相关概念被激活了,因此更倾向于购买该国葡萄酒。随后,胡聪慧列举了股票市场交易中疑似启动效应存在的例子,从这些例子出发,他希望探索启动效应在股票配置决策中存在的证据。
胡聪慧回顾了彩票型股票(又称投机性股票)的性质。这些股票波动较大,而且作为一类股票来说存在获得极端收益的机会。例如曾经登上过涨停榜等。由于主观概率对尾部正收益赋予了过高权重,这一类股票往往是被高估的。他认为,如果投资者收到了一个新会员注册即送58元尾部正收益(类似彩票中奖)的信号刺激,就更有可能投资于彩票型股票。胡聪慧运用IPO打新中签这一具有彩票中奖性质的事件作为准自然实验,根据2011-2016年来自某金融机构的投资者数据研究了这一问题。
通过对数据进行分析后发现,中签人对彩票型股票的偏好会明显上升。中签概率更低的,或者IPO上市后涨幅更大的股票,打新中签后投资者的博彩倾向更高,交易更加频繁,投资绩效也变得更差。绩效变化主要是博彩倾向提高导致的后果。最后,胡聪慧指出,中签后形成的“股市可以赚快钱”的刺激,使得中签散户配置更多彩票型股票,可能会导致市场投机性的上升。
与会师生与演讲嘉宾就研究内容展开了深入的交流讨论,午餐会在良好的氛围中结束。
供稿:学术午餐会
美编:陈玉洁、山竹
责编:量子、禾雨、予天